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定增投资恰逢其时?再融资新规带来难得机遇

发布日期:2020-05-22 09:27   来源:未知   阅读:

  编者按:自2月14日再融资新规落地,至今已满3个月。再融资新规激活了再融资市场,定增市场持续火。剔除预案终止以及实施完成的,共计459家上市公司发布或修订定增预案,预计最高募资金额合计为7343.2亿元,较去年同期增长170%。市场超过70%的私募机构看好定增项目带来的业绩增长机会,定增基金投资恰逢其时已成为业内普遍共识。

  据东方财富Choice数据统计,截至5月17日,年内A股再融资金额合计3472.89亿元。此次再融资新规出台,刚好是在我国疫情防控攻坚期间,很多企业开工推迟、订单缩减,现金流不足,此时正是迫切需要资金支持的时候。所以再融资新规发布后,A股市场定向增发开始变得愈发火热。

  与此同时,新规将发行对象数量放宽至35人,使得定增参与门槛降低,越来越多的私募基金也在筹备发行定增产品,这会让更多个人投资者有机会接触到此类产品,那么定增是不是一个很好的投资选择?如何选择靠谱的上市公司呢?深圳市五道投资有限公司首席经济学家王松分析称,A股市场定增融资在2012年后不断攀升,远远超过同期IPO发行规模,因此定增政策一直都是监管层重要的调控工具之一,定增政策的宽松也被看作监管鼓励资金入市的重要信号,历史上每次定增政策宽松都带来市场的大幅上涨。此次定增新规在价格和锁定期限上都给了投资方足够的吸引力,加之A股市场已经在底部徘徊多年,目前确实是考虑参与定增投资的最好时机。

  定增基金其实由来已久,最热的年份无疑是2016年,定增基金的发行规模超过千亿,但市场表现并不尽如人意,很多投资人亏损都超过20%以上。对此王松表示,定增基金对于投资者来说是一种投资工具,它本身并没有好坏之分,只有投资时机是否合适的问题,当下投资定增基金是一个很好的机遇,理由有以下几点:

  一是,上市公司定增的发行条件比较高,对合规性、相关财务指标、信息披露、以及业绩增长等均有较高的要求。从目前的改革方向来看,预计未来监管层对于科技含量高、合规性和财务指标比较好的优质企业,在再融资方面给予更多的扶持。因此,能进行再融资的上市公司比不能满足再融资条件的上市公司,整体上更偏优质。

  上市公司发行定增,必须要披露相关财务指标等信息,这给投资者提供了一个深入了解上市公司实际情况的机会,减少了投资的不确定性。

  二是,定增项目的参与价格与二级市场相比,会有一定的折扣,往往大幅低于该上市公司的股票市价,投资者仅需要付出很少的成本就可以获得相同的份额。再融资新规发布后,定增项目发行底价的折扣率从9折下调至8折,这给了定增投资者更大的折价空间,因此也具有相对更高的安全边际,在市场震荡期,折价空间往往更大,安全垫也更厚,在股价上涨时往往获利丰厚。

  理论上,定增收益主要来自三个方面:折价收益、市场波动收益和公司成长收益。根据相关数据显示,历史收益来源中,折价率贡献最大。但是,再融资新规扩大了投资者数量,且未完全放开发行比例,短期内高折价机会未来可能会被平抑。而目前,定增市场尚处于去库存过程,整体供大于求,竞价发行定增项目,平均年化折价率超过30%,买方市场优势非常明显,正是投资者抓住这个历史机遇,配置定增产品的绝佳红利期。

  三是,从康波周期的研究来看,2020年这个时点前后,恰好是衰退期转萧条期阶段,在五道投资首席经济学家王松看来,这个阶段投资者应尽量配置流动性高的资产,少持有流动性不好的资产,比如房产、一级市场股权、新三板等等。在未来5年的投资中,保值是第一要务,其次是流动性,这是要非常注意的一个核心问题。每个人的财富积累,都要学会抓住来源于经济周期运动提供的机会。

  五道投资王松认为,定增产品是一个流动性相对较高的产品。再融资新规落地后,定增锁定期分别从此前的36个月和12个月缩短至18个月和6个月,定增产品的流动性进一步提升。总之,在王松看来,定增既能像一级市场那样买打折股,又能在二级市场上流动变现,对投资者而言是一个收益风险比高、确定性更高的投资机会。

  四是,不管从历史周期竖向看,还是从全球资本市场横向看,A股目前都处于历史性的低估值底部区域,是一个绝佳的价值洼地。此外,在欧美资本市场面临疫情冲击的大背景下,中国疫情逐渐缓解,政府支持金融和实体经济发展的政策措施不断出台,全球资本将加速向中国迁移,将助推A股走向结构性长牛行情。

  当前投资定增的时机合适,但想要获取与机遇相匹配的收益,还需要选取优质的上市公司。五道投资及其战略合作伙伴在过往的定增投资中表现颇佳,所投资的定增项目无一亏损,已退出项目平均收益超过25%,王松在采访中也分享他们选股的几个维度。

  一是行业,重点布局中小市值、低估值、潜在空间大的细分行业龙头,选择未来能够改变普罗大众生活的行业。在近日五道投资的路演中,王松表示,五道投资长期看好两个行业,分别是AI人工智能,以及以AI和5G为核心的物联网行业。这两个行业在未来对人们日常生活的影响将是非常深远的,随着5G技术的成熟和铺开,未来几年物联网将迎来爆发式增长。

  二是估值,看重行业和公司基本面的同时,十分注重估值性价比,奉行低估值策略,选择投资标的需要回归公司价值本身,同时,注重上市公司的内生增长。用大白话讲,就是“趁便宜的时候买入”,然后分享企业成长的红利。

  三是业绩利润,选择上市公司或项目时,对业绩预增和ROE(净资产收益率)的

  五道投资首席经济学家王松认为,以前不少机构投资者参与定增项目,为的是一级半市场到二级市场的价差套利,而在再融资新规松绑后,以及注册制分化的预期下,今后挑选个股的权重将大大提升,个股成长性带来的超额收益将成为重点,也就是说,我们在参与定增项目时,需要更关注个股基本面的研究。

  3个多月,459家定增方案……这一组数据足以证明,再融资新规落地后,A股定增市的火爆程度,但在资产荒的大背景下,各类机构对定增投资,尤其是优质定增项目更加青睐,PE市场的二八效应也将更加明显。

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